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待公告_To Be Announced

什么是待公告（TBA）？​

在债券交易中，待公告（TBA）是一个描述抵押贷款支持证券（MBS）交易的远期结算的术语。由弗雷迪·麦克、范妮·梅和吉尼·梅发行的通行证券在TBA市场交易。TBA一词源于这样一个事实：在交易达成时，实际将被交付以履行TBA交易的抵押贷款支持证券并未指定。这些证券会在预定的交易结算日期前48小时进行公告。

TBA也可以用来表示待定的公司公告或其他尚待“确定”（TBD）的信息。

重要信息概览​

  • TBA源于抵押贷款支持证券的销售，其中相关细节会在稍后时刻揭示。
  • TBA的使用旨在更好地便利MBS市场的交易并提供流动性，使抵押贷款机构能够对其放贷管道进行对冲。
  • TBA交易并不包含所有细节，因此最好由了解TBA交易细微之处的专业人士处理。
  • 由于其性质，TBA有时会带来相当的风险。
  • TBA有时可以与“TBD”（待确定）互换使用。

理解TBA​

TBA作为合约，用于在特定日期购买或出售MBS，但并不包含有关池号、池数量或将包含在交易中的确切金额的信息。MBS是一种以抵押贷款为担保的债券。特征相似的贷款会被组合成一个池，然后该池被出售以作为相关MBS的抵押。

投资者根据借款人支付的本金和利息，按一定利率向其支付本金和利息。因此，投资者的利息支付是按月而非半年支付。

重要提示： MBS-TBA交易的结算程序由证券行业和金融市场协会（SIFMA）设定。

这因为TBA市场假设MBS池之间是相对可互换的。TBA过程通过将数千种不同特性MBS的交易整合成少数合约，增强了MBS市场的整体流动性。TBA交易的买卖双方就这些参数达成一致：发行人、到期时间、票息、价格、面值和结算日期。

每种代理通行证券都有指定的每月交易结算日期。交易对手方需在预定结算日期前48小时，即东部标准时间下午3点前，交换池信息。交易以100万美元的规模进行分配。

注： TBA市场是仅次于美国国债市场的第二大交易性二级市场。

特殊考虑：TBA交易风险​

由于投资的远期结算性质，在交易执行与实际结算之间，存在对手方违约的风险。此类违约的风险在于，尤其是在高度波动的市场中，非违约方一旦得知违约方的意图，将可能无法达成相似条款的交易。通过将抵押品分配给交易，可以减轻风险，尽管并非所有公司都有即时访问抵押品管理服务的能力。

在2014年1月，TBA市场的平均每日交易量达1860亿美元时，金融行业监管局（FINRA）设定了旨在降低长期结算日期TBA交易风险的保证金要求。此规则仅适用于特定个人或机构，并不被认为对短期结算的交易必要。

TBA的其他用途​

“待公告”可以指不涉及债券市场的其他情况。在这些案例中，TBA通常与“TBD”互换使用，即“待确定”。当有即将发布的信息，但确切的时间或日期尚未设定时，可能会显示为“TBA”。例如，一家公司可能将其年度股东大会定于明年春季的某个时候，具体的日期和地点待确定，直到最终确定。

同样，“TBA”可以作为尚待确定的日期或其他信息的占位符，应用于运输和物流、待发布的新闻标题或人员变动等场合。例如，一家公司可能希望聘请一位新经理，成功的候选人待定，直至谈判结束。

常见问题​

在债券交易领域，TBA特指当某些抵押贷款支持证券交易时，其细节尚未被公告的情况。TBA交易的买卖双方就发行人、到期、票息、价格、面值和结算日期等必要参数达成协议。交易中涉及的具体证券会在结算前48小时内公告。

在MBS市场之外，“待公告”和“待确定”常常被互换使用，意义相同。更技术性地说，TBA（即待公告）应在某件事情已确定后发生，因此，它总会在TBD状态之后。例如，一家公司或许会考虑是否收购另一家公司——此状态为TBD。一旦该决策获得批准，状态可能会转为TBA，直到正式告知股东。

待公告（TBA）交易实质上是一个在特定日期买卖抵押贷款支持证券（MBS）的合约。它不包含关于池号、池的数量或涉及交易的确切金额的信息，这意味着相关的抵押贷款对于各方并不明确。这种数据的缺失是因为TBA市场假设MBS池是相对可互换的。这种可互换性有助于促进交易和流动性。